从油服转型AMC,重磅引入资深民营AMC团队。拿单飞速、资源丰富,业绩兑现迅猛。近期高管增持、员工持股等动作频繁彰显信心,同时石油业务不乏看点。
   
公司从油服行业转型不良资产管理,重磅引入资深民营AMC团队。公司任命姚庆作为总经理,专注AMC转型,快速扩大上市公司AMC业务版图和团队。
   
姚庆团队深耕江浙沪AMC业务十余载,积累了丰富的项目经验和人脉资源,目前AMC业务团队过百人。联姻吉艾后公司品牌知名度提升、融资便利度提升,未来三年化学反应值得期待。
   
AMC飞速拿单,项目资源丰富,基金化发展趋势渐显。16年底转型AMC,自有资金启动规模10亿,后续石油回笼资金和股东继续增资值得期待。16年底首单不良迅速落地,规模15亿;截至1Q17斩获60亿订单;截至7M17不良合同规模达120亿。拿单飞速体现公司项目资源丰富,能力极强。同时1Q17与鲁信资本签订规模50亿的合作项目;2Q17与上海睿银盛嘉签订规模50亿的合作项目,并与民生银行上海分行建立战略合作伙伴关系。保守预计公司年末不良AUM将达250亿,并将逐步转型基金化管理模式。
   
业绩兑现迅猛,增长无虞。公司1Q17成功处置首单不良,实现收入近3000万,预计利润约1500万,同时实现债务重整服务和管理服务收入近千万,预计利润超500万,我们预期AMC业务一季度贡献利润超2000万;同时公司半年业绩预告约3000万,我们预计该利润全归于AMC业务贡献;由于公司规模扩张迅速,预计全年业绩将可达到2.5亿以上。
   
动作频繁,彰显信心。6月27日公告AMC一把手拟增持5%-10%股份或成第二大股东;6月9日实际控制人号召员工回购股票并提供兜底增持;6月5日公告酝酿第二期员工持股计划Q3有望落地;三重利好彰显公司光明前景。
   
石油炼化业务不乏看点。剥离安浦胜利进行时,预计年内过会当期回笼5亿资金、最终回笼8亿,有望投入AMC业务。塔吉克斯坦丹格拉炼油厂是“一带一路”标杆项目,肩负中塔友好关系使命,预计年底投产来年盈利可期。
   
投资建议:首次覆盖,给予强烈推荐评级。基于:1)转型坚定,引入资深民营AMC团队;2)AMC飞速拿单,项目资源丰富,业绩兑现迅猛;3)高管增持+员工持股+实际控制人兜底增持,彰显光明前景;4)石油置出亏损加大投入AMC,在塔项目落地在即来年盈利可期。分部估值法测得公司市值137亿,对应目标价28.3元,空间47%,对应17E54.3倍PE,8.34倍PB。
   
风险提示:AMC政策波动;石油业务亏损。